經濟泡沫

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澳洲鎳泡沫嘅圖解;X 軸係時間,Y 軸-鎳價喺 1969 年中突然暴跌。

經濟泡沫粵拼ging1 zai3 pou5 mut6英文economic bubble),又叫資產泡沫asset bubble),係種經濟現象,指一件資產持續膨脹,搞到個價脫離咗實際價值[1]:是但搵件市場上嘅資產,件嘢都會有個價-指啲人用幾多買賣件嘢;同時件嘢又會有個實際價值-反映件嘢實際上有幾能夠提高個經濟體生產能力;人有陣時會以高過件物品嘅實際價值嘅價嚟買賣件嘢-形成泡沫,造成經濟繁榮嘅假象;而件物品個價一升到咁上下,啲人就會發覺件嘢根本唔值咁多錢,於是個價就會喺短時間內勁跌-個泡[2][3]

經濟泡沫呢家嘢喺歷史上一路都有發生。好似係澳洲鎳泡沫(Poseidon bubble)噉:單嘢發生喺 1960 年代嘅澳洲;當時澳洲因為越戰等嘅原因而搞到粵拼nip1)呢種金屬出現短缺,於是鎳嘅價就自然開始升;打後因為投資者响度炒鎳金屬等嘅原因,個價愈升愈勁,喺 1969 年上半橛升到去成每 7,000 英鎊嘅價咁高,一般投資者買唔起;但到咗同年下半橛,啲人發覺鎳根本唔值咁多錢,於是鎳金屬嘅價就喺幾個月內跌咗超過 50% 咁多[4]

每逢有經濟泡沫爆,就會有好多投資者損手爛腳,造成經濟震盪甚至崩潰。因為噉,好多政府都有嘗試諗辦法阻止泡沫出現,而經濟學上亦有深入研究經濟泡沫-有好多經濟學家主張,經濟泡沫源於有限理性(bounded rationality)-簡化講,現實嘅投資者喺資訊認知上會有失誤,搞到佢哋對資產嘅價值有錯誤判斷,令泡沫有可能產生[2][5];不過呢種諗法唔係個個經濟學家都贊同[6],而截至廿一世紀初,人類仲未有方法完全消除經濟泡沫[7]

基礎[編輯]

一間超市有一拃;每件貨都有個價錢,反映買家同賣家用幾多錢買賣件貨。
睇埋:市場經濟價值同埋實際同名目價值

定義[編輯]

睇埋:市場價值

想像家陣有個經濟體。响個經濟體裏面是但攞件資產嚟睇,件嘢都會有個「價值」。响經濟學上有好多指標可以攞嚟衡量一件資產嘅價值,當中最顯而易見嗰種價值係市場價值(market value)-件資產嘅市場價值係指買家同賣家喺「雙方都有充足資訊,而且大家都心甘情願」嘅情況下,會用幾多買賣件資產[8]。有咗市場價值嘅概念,就可以定義「經濟泡沫」-定義上,經濟泡沫係種經濟現象,指[2]

  • 一件資產嘅市場價值喺相對短嘅時間之內係噉升,啲人以愈嚟愈貴嘅價買賣件資產-呢個階段係所謂嘅泡沫形成
  • 個價升到咁上下,就突然間以極快嘅速度跌-呢個階段就算係個泡(crash / burst)咗;

經濟泡沫會對一個經濟體造成深遠嘅影響,而且零舍受投資者關注:當一樣資產-例如係某間上市公司股票-嘅價勁升嗰陣,通常就會吸引好多投資者爭住去買入嗰樣資產,因為佢哋諗住買咗就可以等樣資產嘅價遲吓再繼續升,到時自己就有得賣走件嘢圖;噉表示當個泡爆嗰陣,手上揸住件資產嘅人就會面臨「當初使咗好多錢買件嘢,但件嘢家陣完全唔值錢」噉嘅情況-呢啲人就會損失慘重[2]

詞源[編輯]

內文:南海公司

"You see, of course, if you're not a dunce,
How it went to pieces all at once, —
All at once, and nothing first, —
Just as bubbles do when they burst."

(粵譯:「如果你唔係個蠢材你就會睇得出,嗰單嘢係點樣一嘢就煙消雲散嘅,初頭乜都冇一嘢乜都冇,就好似啲泡沫爆嗰陣噉。」)
奧厘化雲島豪米士(Oliver Wendell Holmes, Jr.)[9]


「經濟泡沫」呢隻詞據講係源自南海公司泡沫[10]

單嘢發生喺 1710 年代嗰陣嘅英國:喺 1711 年嗰時,英國嘅南海公司(South Sea Company)向投資者賣自己啲股票,而且佢哋及後仲話攞到權可以壟斷南美洲幾笪地方嘅奴隸供應;於是好多人都睇好間公司,想買間公司嘅股票圖利,噉就自然令間公司嘅股價喺短期內升得好勁,而個價响 1720 年嗰陣達到頂峰;不過因為西班牙王位繼承戰爭同埋「南美洲多地都係由西班牙控制住」等嘅問題,南海公司啲生意最後完全搞唔成;最後英國人發覺南海公司根本唔掂,噉間公司啲股票就自然變到完全唔值錢,個價插水式噉跌,搞到數以千計嘅投資者血本無歸[11]

打後有評論者分析成件事,就打咗個比喻,話南海公司單嘢「好似個番梘泡噉」-「本來係乜都冇,齋靠空氣膨漲,漲到咁上下就會爆,爆咗就變返乜都冇」-呢單嘢據講就係「經濟泡沫」呢隻詞彙嘅起源[10]

上圖顯示南海公司嘅股價喺 1719 年至 1720 年之間嘅上落,當中 Y 軸係個股價而 X 軸時間(每對相鄰日期之間隔咗 5 日)。由幅圖度睇得出,南海公司啲股票嘅價喺 1720 年 2 月頭至同年 6 月尾之間升咗成差唔多 9 倍咁多,但個價喺跟住嗰三個月內急跌,跌到返落原來數值咁滯-如果有位投資者喺啲股價勁升嗰段期間買入咗啲股票,佢就損失慘重。

分類[編輯]

形成原理[編輯]

睇埋:投機

點樣察覺[編輯]

「咦?嗰隻股嘅價係噉升緊喎。我唔知間公司做咩生意,不過等我即刻買隻股然後快手賣咗佢賺錢先。」-好似噉嘅係典型嘅投機諗嘢方式。
2007 年影到嘅一嚿鵝肝;事實表明,啲人搵到快錢,往往會開始猛咁消費鵝肝等嘅奢侈品
睇埋:市場情緒同埋通脹

經濟學金融學等嘅領域當中,「點樣先可以察覺有經濟泡沫形成」係一條廣受關注嘅問題:經濟學家想研究點用政策阻止泡沫形成,或者最少減輕泡沫嘅負面影響;而玩投資嘅人就會想响有泡沫形成嗰陣及時察覺,費事自己上當買入有泡沫形成嘅資產,或者最少想自己能夠喺個泡爆之前及時賣走樣資產;最基本上,經濟學工作者可以做個案研究[12]-佢哋可以睇返歷史,搵過去發生過嘅經濟泡沫,睇吓呢啲經濟泡沫形成嗰時發生咩事,從而得知「經濟泡沫形成嗰時,傾向有咩跡象」。

喺廿一世紀初,一般認為以下呢啲跡象都係顯示似有經濟泡沫形成緊[13][14][15]

  • 高得滯嘅期望:經濟泡沫往往涉及投資者對樣資產有巨大、不切實際嘅期望;例如 1990 年代尾嘅科網泡沫就畀人指有噉嘅特性,當時啲投資者好多抱住「搞互聯網相關科技嘅公司,買佢哋股票係保證賺」噉嘅心態,雖然互聯網最後的確對世界造成咗巨大嘅影響,但早期搞相關科技嘅公司有好多都係執笠收場嘅-買咗呢啲公司股票嘅投資者就損失慘重[16]
    • 有金融界人士分析返單嘢指,每當有新興產品進入市場嗰陣,搞呢啲產品嘅公司成日都會講到隻產品好似會改變世界噉,引好多人買佢哋股票,不過嘗試創新嘅公司好多時都失敗收場,而且就算隻產品最後成功(好似互聯網噉),依然有可能會有投資者「高估咗隻產品嘅潛力」或者「低估咗隻投資回本要用嘅時間」等嘅情況[17]
    • 有關「隻股票個價係咪合理」呢樣嘢,可以睇吓市盈率(price-earnings ratio)嘅概念,當一隻股票嘅市盈率極高(有人話高過 3 [18]),就顯示似係泡沫喺度形成緊[19]
  • 無視實質走勢:有金融界人士指,經濟泡沫形成嗰陣,往往有大批投資者拒絕考慮「自己買嗰隻資產或者真係唔掂」嘅可能性;呢啲人士指,噉嘅投資者成日都會將啲消息「合理化」-如果間新興公司真係賺到預期噉嘅利潤,啲投資者會覺得件消息確定咗「間公司的確掂」嘅諗法,不過就算間公司達唔到預期中嘅利潤,啲投資者依然會將件消息合理化,繼續炒高間公司嘅股票[20];啲投資者彷彿好似覺得「無論消息係點,間公司都係掂嘅」噉[13]
  • 外行人玩埋一份:有金融界人士指,經濟泡沫往往涉及啲人對某隻資產嘅升值潛力期望高得滯,而呢種期望通常會快速噉散播,仲會吸引大眾媒體廣泛報導[21];噉就導致好多唔係好識投資嘅人加入,個個諗住可以輕易賺大錢(睇返投機嘅概念);例如有金融界人士就噉講[13]
原版英文:"When the taxi driver, the hair stylist and the grocery clerk are giving you investing tips, it's a good sign that an investment thesis has spilled over to the mainstream and is attracting less sophisticated retail traders looking for a buck. And they may well succeed – for a period of time."
粵文翻譯:當的士司機飛髮師傅同埋雜貨舖職員喺度畀投資貼士你嗰陣,就有跡象顯示有套投資提案擴散咗去主流度,而且吸引緊啲冇咁老練嘅零售式交易人想搵快錢。而佢哋(啲想搵快錢嘅人)好有可能會成功-一段時間(意思係話呢啲唔識投資嘅人成功一段時間後,就會損手爛腳)。
  • 非理性嘅行為:對一隻資產期望高得滯嘅投資者,往往會出現各種唔理性嘅行為,例如係[20]
    • 對隻資產嘅長遠潛力冇深入噉分析、
    • 對盤生意睇法極樂觀,樂觀到覺得搞嗰隻生意係「包保會賺」噉、以至
    • 用「佢哋只係唔明盤生意幾正啫嘛」等嘅謬論打發懷疑者嘅意見... 呀噉。
  • 第啲資產跟住升:有經濟金融界嘅專家指出,喺經濟泡沫「升緊但未爆」嗰段期間,有好多投資者都會手上揸住啲價錢係噉升嘅資產,搵到快錢;呢啲短時間內有錢咗嘅投資者,好多時會開始揮金買嘢,尤其係買啲奢侈品(好似係名牌手袋)或者佢哋覺得「有升值潛力」嘅資產,呢啲奢侈品或者資產多咗人想買,價錢自然會升埋一份[13];事實係有日本嘅經濟研究睇返歷史,發現股價同啲人對藝術品等奢侈品嘅需求成正相關,而且呢股相關喺經濟泡沫形成嗰陣零舍強[22]

出名泡沫[編輯]

睇埋[編輯]

文獻[編輯]

  • Reinhart, Carmen M.; Rogoff, Kenneth S. (2009). This Time is Different: Eight Centuries of Financial Folly. Princeton, NJ: Princeton University Press. ISBN 978-0-691-14216-6.

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  1. 《辭海》 第二冊 2445 頁 上海辭書出版社。
  2. 2.0 2.1 2.2 2.3 Ogawa, A., Onozaki, T., Mizuno, T., Asamizuya, T., Ueno, K., Cheng, K., & Iriki, A. (2014). Neural basis of economic bubble behavior. Neuroscience, 265, 37-47.
  3. Fernando, Vincent (11 October 2010). "The 10 Most Ridiculous Price Bubbles In History". Business Insider. Retrieved 14 May 2019.
  4. Three Australian Asset-price Bubbles (PDF).
  5. Lee, I. H. (2013). Speculation under bounded rationality (PDF). Journal of Economic Theory and Econometrics, 24(1), 37-53.
  6. Girdzijauskas, S., Štreimikiene, D., Čepinskis, J., Moskaliova, V., Jurkonyte, E., & Mackevičius, R. (2009). Formation of economic bubbles: causes and possible preventions. Technological and Economic Development of Economy, 15(2), 267-280.
  7. Beechy, T. (2006). Devil Take the Hindmost: Chaucer, John Gay, and the Pecuniary Anus. The Chaucer Review, 41(1), 71-85.
  8. Gale, D. (1955). The law of supply and demand. Mathematica scandinavica, 155-169.
  9. Quote from The Deacon's Masterpiece or The One-Hoss Shay, by Oliver Wendell Holmes, Sr.
  10. 10.0 10.1 A Brief History of Financial Bubbles. Stanford Business.
  11. Brown, V.L. (1926), "The South Sea Company and Contraband Trade", The American Historical Review, 31 (4): 662-678.
  12. Temin, P., & Voth, H. J. (2004). Riding the south sea bubble. American Economic Review, 94(5), 1654-1668.
  13. 13.0 13.1 13.2 13.3 5 sure-fire signs of a stock market bubble. Bankrate.
  14. How Do You Spot a Financial Bubble?. Yale Insight.
  15. Five Steps Of A Bubble. Forbes.
  16. Goodnight, G. T., & Green, S. (2010). Rhetoric, risk, and markets: The dot-com bubble. Quarterly journal of speech, 96(2), 115-140.
  17. Minsky, H. P., & Kaufman, H. (2008). Stabilizing an unstable economy (Vol. 1). New York: McGraw-Hill.
  18. A price-to-book ratio measures a company's stock value relative to its assets minus liabilities. Business Insider.
  19. Leonhardt, David (25 August 2015). "Part of the Problem: Stocks Are Expensive". The New York Times. Retrieved 31 August 2017.
  20. 20.0 20.1 5 Bubble Signs That Should Make You Cautious. Forbes.
  21. Teeter, Preston; Sandberg, Jorgen (2017). "Cracking the enigma of asset bubbles with narratives". Strategic Organization. 15 (1): 91-99.
  22. Hiraki, T., Ito, A., Spieth, D. A., & Takezawa, N. (2009). How did Japanese investments influence international art prices?. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 44(6), 1489-1514.

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